最近市場上瘋傳從2027年1月1日開始，香港分紅險的演示分紅利率上限將要下調。其中美元保單從目前6.5%下調至6.0%，港元保單也同步從6.0%降到5.5%。

去年利率從7%降到6.5%來得十分倉促，讓人措手不及。而這次早在4月就提前傳出風聲，足足預留了8個月緩衝時間，準備空間相當充足。照這個趨勢來看，8個月之後，6.5%大概率真的會下調至6.0%。

從業內人士獲悉，今年4月，香港監管局已向全港各大保險公司下發正式諮詢文件。

文件核心議題圍繞儲蓄分紅險預期回報率調整展開：

計劃將非港元保單現6.5%、港元保單6.0%的演示利率上限，分別下調至 6.0%與5.5%，並徵集各家險企的意見與反饋。

新的6.0%上限是如何得出的，監管方面是有明確測算邏輯。

它參考了行業前十五大公司的非港元分紅基金的實際資產配置情況，並假設其中約32% 的資金投資於債券等固定收益類產品，而另外大約68%的投資則投向股票、股權及其他權益類金融產品。

根據配置比例以及多家主要投資機構對全球市場的長期展望來計算，該投資組合的預期年化毛收益率約為7.7%。這個7.7%的毛收益是按照長期美債利率大約5%的情況推算出來的。

在7.7%的毛收益中，需要扣除用來支付保險公司經營成本、渠道費用以及合理利潤的部分。

透過對超過200個分紅險產品的數據分析得出的結果表明，行業的平均利差假設為1.8%。

行業內的各個公司也存在著不同的風險和利率預期，在實際操作過程中存在較大差別。

因此，7.7%-1.8%=5.9%。

出於嚴謹考慮，監管方面把上限近似取整為 6.0%。港元保單的最高限額也採用相似的方法進行了測算。

目前該條仍處於監管徵詢意見階段，並非正式規定。此次調整的主要目的，是建立一套科學、靈活的長期動態調節機制，而非一次性的利率下調。

在現行徵求意見中，監管主要圍繞三大方向完善機制：

第一，1.8%利差假設是否合理、穩定，能否有效覆蓋成本，以及是否需要對利差本身進行動態調整；

第二，閾值調節問題，即每次增減0.5個百分點（50 個基點）的變動幅度是否合適；

第三，審查週期問題，一年一次的頻率，是否與市場變化速度相匹配。

近年來內地與香港的保險監管方向趨於一致。

內地監管部門已建立動態預定利率調整機制，但在演示利率管理方面，仍較多採用窗口指導方式。

兩地在具體監管邏輯上有所不同：內地監管部門主要關注用於演示計算的投資收益率假設，而香港保監局則直接對向客戶展示的最終收益進行管理或加以限制。

香港保監局的做法，可視為朝著常態化機制方向邁出了一步。

對投保人而言，演示收益率並不保證收益，下調有利於讓預期更接近實際可實現水平。

香港保監局正就相關事宜徵詢意見。